GME 的盘子并不大，但是如果多头真的死撑着不卖，疯狂增加的空头保证金可能会让基金和做市商不得不出售其它股票以回补，锁定大量的流动性，而其它基金有可能会看到这一点，对大盘股进行做空，继而再被 WSB 的散户继续盯上，引发全局的流动性危机？

当然监管机构肯定会在这之前紧急介入，然而时间点会非常微妙：介入早了，还没有形成系统性风险之前，缺乏正义性；介入晚了，有可能没有办法止住趋势。这届事情的最终结束，会以多头产生系统性风险的道德谴责选择平仓而结束吗？

With great power comes great responsibility.

能力越大，责任越大。

最近落下帷幕的新总统政权交接，最终以特朗普被广大互联网平台联合封杀而首场。Facebook 在这场剧里的角色，显然是要逊于 Twitter 一些的。甚至从更广义的角度上来说，Twitter 一直都是特朗普故事里的主角，从一开始到最后。

再往前追述，更有意思的事情，大概就是 Tiktok 上的年轻人让特朗普的 Rally 空无一人。

而最近，WSB 上的事情，我更愿意称之为 Reddit 的胜利。显然这带来了大量的流量，但是我看到的，是 Reddit 所汇聚的人的力量。

汇聚人的力量。

这件事情似乎已经很久没有在 Facebook 上出现了。再往前推，可以推到俄国政府利用 Facebook 干预大选。虽然可能确实有一些影响，但我很难相信这些影响左右了最终的大选结果，毕竟即使是在2020年，特朗普的得票率也还是历史第二。

再往前走，我依稀记得 Facebook 似乎在阿拉伯之春中扮演了很重要的角色。

可是今天，我似乎已经完全不记得 Facebook 在过去几年中，到底汇聚了什么人的力量，引领了什么样的潮流，又或者是创造了新的焦点。

帝国的衰微，也许就始于此。

稳 = 最低风险跑赢大盘

为什么看好TSM？

1. 苹果源源不断的钞票喂养，确保了 TSM 在研发上的投入以及先进制程上的领先地位。最近苹果新 Mac 的传言中，苹果取消了之前过于激进的全 USBC 设计，摆明了准备要“扩圈”。Mac 实现对 PC 的蚕食也未必不可能，这些对 TSM 都是利好。
2. 自动驾驶会给人类社会带来互联网普及以来的最大变革，而这一切都需要强大的算力来进行保证。目前来看特斯拉的那个100多T算力的芯片，对于高级别的自动驾驶可能还是会力不从心。蔚来已经开启了自动驾驶领域的军备竞赛，各家新能源汽车都会被迫加入这场战争。无人驾驶需要的算力将会是海量的，而造车势力不管哪家胜出，TSM 都坐收渔利。

台积电接下来的路线应该是非常明确了：

最先进制程：供给苹果手机和Mac，少量留给高通/三星厂商

次先进制程：供给AMD MTK 高通

再次制程：无人驾驶芯片

其中产线的成本早在第一段就被消化不少，第二段完全消化，而第三段则属于纯收入。

三星目前不管是制程还是成本，都与台积电有差距，能接到订单的唯一原因可能就是还有产能。毕竟三星的 5nm 再差也还是台积电 10nm 的水准。

台积电的股价，将会随着新造车势力在无人驾驶上的军备竞赛，而越走越高。

自动驾驶有两条主要路线，一条是由 Waymo 主导的 Robotaxi 路线，只为用户提供点 A 到 点 B 的服务，一上来就是L4，另一条是由 Tesla 主导的造车路线，逐步改进提高。

不看好 Robotaxi 路线的主要原因有：

1. Market 太小，相对于汽车销售来说。可能有人会说有了 Robotaxi 之后就不用买车了，然而即使是在买车成本 >> 打车成本的中国，汽车销售依然是巨大的市场。所以这一点不成立。
2. 缺少渐进路线。Robotaxi 必须要达到一个很高的自动化程度才能还是有意义，然而即使是最简单的用超声波雷达做的自适应巡航，对于司机的驾驶感受都是很有意义的。
3. 采集用于训练的数据量不如造车路线。

相比之下，从造车开始逐步提供辅助驾驶积累数据，到完成L4自动驾驶，再开启 Robotaxi 将会实现对前者的降维打击。

最近国产 Model Y 降价，正好趁着这个机会谢谢我对电动车行业的思考。

首先声明，本文完全从一个财务投资者的视角，不讨论产品本身，纯主观观点。

观点1: 汽车的未来在于智能化，智能化的核心在于无人驾驶

无人驾驶车辆对于传统汽车的竞争将会是碾压性的。现在汽车之所以还没有广泛的普及无人驾驶，根本原因在于技术难度过高。在无人驾驶之外，汽车的智能化也已经有所普及，例如 Apple CarPlay 和 Android Auto。但是这些应用层的创新还不够，汽车的智能化的核心就是无人驾驶，将人的注意力解放出来。

观点2: 传统汽车厂商转向困难，必然会被智能化浪潮淘汰

理论上来说，任何一家传统汽车公司都可以制造新智能汽车，然而由于公司治理的原因，大公司通常来说很难有壮士断腕之心来进行转型，而且通常也缺乏转型所需要的人才。虽然传统汽车公司都知道智能化和电动化是方向，但是公司治理体系下转型困难，只能以温水煮青蛙的方式慢慢被时代淘汰。

观点3: 要想成为中国特斯拉，必须要在中国市场战胜特斯拉

现在蔚来，理想和小鹏的股价已经很高，其中必然包含未来成为中国特斯拉的期望。要成为中国特斯拉，必然要和特斯拉进行正面竞争。所以，我完全不同意所谓“蔚来和特斯拉完全不是同类型的车”的观点，不管现在的车型是否有竞争，和特斯拉的竞争在所难免。另外根据观点1，无人驾驶才是智能汽车的核心竞争力，所谓“配置豪华”是一件想做就能做到的事情，竞争对手很容易就可以模仿改进，没有任何壁垒。

那么在蔚来，理想和小鹏之间，我更看好哪家呢？我目前的答案是小鹏，我现在唯一的不确定因素在于小鹏管理层的价值观，还需要时间来观察。

为什么我不看好理想？造车是一件非常困难的事情，在这件事情上必须要专注。理想两头下注必然导致资源和注意力的不集中，表面上看很好，但是要解决困难的事情，必须要集中注意力。

为什么我不看好蔚来？核心问题在于对智能化无人驾驶投入的不够，而且对于错位竞争的期许和对与特斯拉的直接竞争准备不足。

小鹏当然也有它的问题，主要的风险在于 1） 管理层的价值观。之前特斯拉偷代码事件闹的沸沸扬扬，我希望只是个例，而不是管理层价值观不正的缩影 2）过于激进的无人驾驶方案导致事故。

于此同时，我依然认为特斯拉本身也是非常有竞争力的，而且 Elon Musk 如果想要把中国市场做好，那就是一定可以做好的，主要的风险在于对中国市场投入不够，或者对中国区管理层信任不足，不能放权。在中国市场里竞争需要贴身肉搏，中国区管理层权限不足会很难对市场动向产生反馈，在局部里被国产品牌打压。在跨国公司里，这样的事情屡见不鲜。

特斯拉的核心竞争力在于领先对手的无人驾驶，以及规模化生产的成本控制。从某种意义上说，特斯拉之于国产三傻会是比苹果之于华为小米更难对付的存在，因为公开的无人驾驶算法还会不会存在很难预料，加上特斯拉根本不在乎维持“高端形象”，想象一个愿意和国产品牌拼刺刀的苹果，该会是多么的可怕！所以即使是每股价格高达$700的今天，特斯拉也是财务上很值得投资的一个。

从投资的角度看，我会继续下注小鹏和特斯拉，而不是理想和蔚来。这不代表蔚来和理想的股价会跌，因为智能汽车的市场会越来越大，但是小鹏和特斯拉会是更有可能的企业。

今天写下这篇文章，希望以后不会被打脸。